通策医疗净利率28.27%的原因是什么？怎么看？

同策医疗的主营业务是牙科医疗服务。 是中国最具竞争力上市医药企业50强之一，连续五年入选福布斯中国最具潜力上市公司100强。

关于种植牙集中采购，我认为对同策医疗的影响有限。 毕竟这是一个主要提供医疗服务的机构。 以宁波为例，每年种植牙数量约12万例，其中私立牙科医院或诊所占近90%，公立医疗机构占10%至15%。 这个市场非常分散，竞争也非常激烈。 在这种情况下，除非品牌知名度高、服务水平过硬，否则想要收取超额利润并不容易。 同策医疗的品牌优势可以赚取更高的服务费用，这也是同策医疗净利润率为28.27%的原因。

从供给来看，目前全国牙医数量在27万人左右，人均牙医数量远低于美国、日本等发达国家。 如果从业人员少，劳动力价格就会比较高，牙医的培训周期也会很长。 在这样的大环境下，如果行业利润受到严重压制，没有新的牙医继续进入该行业，供应将持续紧张，劳务费也不会降低。

总之，我认为同策医疗目前的价格还是可以接受的，可以考虑建观察仓。 但从折线图来看，上方的压力非常大，短期内想要做出大行情的难度太大。

行业动态

口腔医疗与健康、医美兼容并蓄。 随着经济生活、消费水平和健康意识的提高，我国口腔医疗服务行业发展迅速，市场空间较大。 口腔医学科包括综合科室、小儿口腔科、种植科、正畸科四大类科室业务。

综合科室可进一步细分为牙髓科、牙周科、口腔外科、口腔修复科，长期口腔健康管理拥有充足的发展机会； 在儿科领域，由于儿童正处于生长发育期，口腔问题可能会持续出现，家长对儿童口腔健康的重视程度逐渐增强，加上儿科患者支付能力较强，因此儿科业务呈现出显着的增长势头。增长趋势； 种植及正畸专科业务可以提高患者的生活质量，具有较强的消费属性。

口腔医疗服务市场的发展伴随着一个国家经济规模的增长，特别是当人均GDP超过1万美元以及中产阶级（年可支配收入超过10万元）和富裕阶层不断增加时，口腔医疗服务。市场将进入快速发展周期。

我国口腔医疗消费属于新兴消费，尚处于市场发展的早中期阶段。 规模虽小，但增长迅速，市场规模从2015年的757亿增长到2020年的1199亿。据统计数据显示，2021年我国人均口腔消费支出为16.7美元。 与韩国、美国、日本相比差距仍然明显，市场规模增长空间较大。

到2021年，我国口腔专科医院将超过1000家，口腔执业（助理）医师人数约27万人，每万人拥有牙医人数不足2人，与口腔科相比还有较大差距。牙科医疗服务发达国家。

商业

公司业务分为浙江和全国两部分。 浙江业务深入，区域中心医院和专科医院形成集医疗、临床教育、科研三位一体的世界一流口腔医院； 全国业务广阔，在武汉、西安、成都、上海四大基地设立口腔基金，组建三个甲级口腔医院集团，优先发展长江流域三角洲和珠三角湾区。

目前，公司在浙江省内已拥有5个牙科区域集团：杭口平海区域集团、杭口城西区域集团、宁波口腔医院集团、杭口绍兴区域集团、杭口中中区域集团，并不断扩大分支机构。 已形成“区域主院+分院”的多个区域医院群。

公司将各地区综合医院建设成为当地规模和水平领先的医院。 区域综合医院平台支撑医生的医疗服务技能和学术地位，在区域内形成品牌影响力。 分院是总医院的“护城河”。 “能够快速传播品牌影响力，实现医疗资源优化和便利客户就诊，在较短的时间内积累客户资源并获得市场份额。

· 蒲公英计划

公司大力发展蒲公英医院，利用其投资相对较小、培育期短、见效快等多重优势，满足上市公司短期利润快速增长的需求，实现快速扩张。 公司在浙江省拥有口腔医疗机构43家，8家分公司正处于筹建、建设和验收阶段。 此外，公司还有10家分公司已完成立项审批，即将开工建设。

· 中心医院+专科医院

公司建设区域中心医院和专科医院，致力于成为集科研、学术于一体的口腔医疗服务机构，为公司发展提供稳定的内生增长动力。

紫金港医院是公司重点头部及面部医疗中心。 建成后，杭州市将新增500多把牙科椅，将提升杭州口腔医院集团的治疗能力。

“未来医院”项目是公司2022年完善杭州区域布局的重点项目，客户将在医院体验全数字化的客户旅程。 就诊的各个环节，包括客户预约、随访、治疗路线等都将实现数字化，驱动整个诊疗过程。 医院还将建设大数据平台和人工智能平台，对医院运营和客户健康信息进行整理和分析，通过智能分析输出高质量的诊断、治疗和运营管理分析结果，提高医疗质量和运营水平。 医院建成后，将为杭州新增43把牙科椅。

· 国家战略

公司在武汉、西安、成都三个中心城市设有机构，相当于杭州口腔医院中心医院规模。 武汉存吉口腔医院2021年门诊量108704人次，比2020年增长82%，收入比去年增长63%，实现盈亏平衡； 西安存济医学中心由牙科、眼科、妇产科联合组成，2020年10月试运营，优于武汉存济同期水平，发展符合预期。

截至2021年底，三叶拥有会员超过4万，服务儿童家庭门诊超过20万人次。 门诊总量较去年增长43%，业务收入增长32.5%。 2022年，三叶医院诊所规模将进一步发展，年度目标计划会员人数突破5万人次，服务儿童家庭门诊量突破30万人次。

· 各业务概况

公司营业收入几乎全部来自医疗服务，毛利率为46.61%，较去年增加0.83个百分点。 从区域来看，公司营收主要来自浙江省，省内46.86%的毛利率也明显高于省外35.31%。

公司运营

截至2021年底，公司已运营口腔医疗机构60家（新增10家），医生人数达到1,624人（新增243人）。 公司口腔医疗服务业务面积超过20万平方米，开业牙科椅2246张（新增座位260张）。 口腔医疗门诊人次达到279.82万人次，客单935元/人。 客流和客户订单分别增长27.73%和2.63%。 %。 单台牙科椅产量116.4万台/把（+15.9%），单台牙科椅周转效率持续提升。

2021年，公司毛利率和净利润率分别为46.61%和28.27%，保持稳步提升。

公司运营成本保持合理控制，三项费用总体保持在较低水平。

与其他私营连锁牙科医院相比，该公司的销售费用非常低。 公司2021年销售费用率仅为0.89%，远低于同行15-20%的水平。 同时，公司实行“主院+分院”的扩张模式。 总院向分院输出成熟的管理人才和运营模式，提高运营效率，从而实现较低的管理费用率。 凭借极低的销售费用率和较低的管理费用率，公司在毛利率水平并不突出的情况下，却取得了远高于同行的净利润率。

公告追踪

2022年一季度，公司营收6.55亿元（+3.74%），归属母公司净利润1.66亿元（+1.25%）。 一季度，公司业务受疫情影响较大。 疫区诊所经常暂停、限诊，患者因疫情推迟就医计划。 外地来杭州就诊的患者明显减少。 与此同时，主院专家对分院的支持也受到当地疫情防控政策的限制。 。 因此，整体业绩增速正在放缓。

一季度，公司来自浙江省的营收占公司营收的90%以上，同比增长4.26%。

业务方面，儿科收入最高，占比20.32%。 目前比较受关注的植入业务占营收比重为16.34%，但增速是所有业务中最高的，为12.71%。

2021年，公司营收27.81亿元（+33.19%），公司归属母公司净利润7.03亿元（+42.67%），每股收益2.19元（+42.21%）。

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